경제가 불황으로 치닫고 있는가? 경기 침체가 일어나지 않는 이유

경제가 불황으로 치닫고 있는가? 경기 침체가 일어나지 않는 이유.

By Teresa Rivas

 

2023년 2월 17일 오전 9시 19분 업데이트 / 원본 2023년 2월 17일 오전 2시 45분 업데이트

 

확실한 것부터 말하는 것으로 시작합시다. 미국은 경기 침체에 빠져 있지 않았으며 또 경기 침체로 가고 있지 않는것 같습니다.

 

맞습니다, 그것은 많은 경제학자들이 예측하고 일부 CEO들과 다른 업계 관계자들이 말해온-호경기가 지속될 수는 없다고 경고해온, 것과는 배치될 수도 있지만그것은 확실히 사실인 것 같다. Gavekal Research공동 설립자이자 수석 경제학자인 아나톨 칼레츠크 Anatole Kaletsk는 목요일의 예상보다 낮은 실업률 주장을 포함한 최근의 경제 데이터는 노동 시장이 여전히 강세를 유지하고 있음을 보여준다고 말했다. 그리고 그것은 특히 진행 중인 빈 일자리의 엄청난 수를 고려할 때 갑자기 무너지기에는 너무 강하다. 그리고 사람들이 고용되어 있는 한, 그들은 쓸 돈이 있다.

 

그는 "이러한 선순환은 지나치게 낙관적으로 들릴 수 있지만, 그것은 자본주의 경제의 작동하에서 정상적인 상태이며, 이것이 경기 침체가 상대적으로 발생하지 않을것 같은 이유"라고 지적한다. “This virtuous circle may sound over-optimistic, but it is the normal state of a functioning capitalist economy, which is why recessions are relatively rare events,” he notes.

 

그러나 이 주장을 의심하는 사람들에게, 칼레츠크 Kaletsk는 경기침체의 공포가 과장된 다른 9가지 이유가 있고 한다. 칼레츠크가 미래에 대해 좋게 평가하는 것은 노동 시장의 힘뿐만이 아니다. 인플레이션이 많은 관심을 받지만, 그는 인플레이션이 선순환 사이크를 단절시킬 수 있다고 생각하지 않는다. 실질임금은 2021년 초 정점보다 약 2% 하락했을 수 있지만, 급속한 고용 증가에 힘입어 총 보상액이 3% 증가해 총 실질소득은 상승했다. 달리 말하면, "총소득 증가에 따라서 총소비는 코로나 이전만큼 거의 빠르게 증가했다"고 칼레츠크는 쓰고 있다.

 

오늘날의 인플레이션 수치를 고려할 때, 끈적한 더 높은 가격으로 사는 법을 배우는 것이 필요할 수 있다. 그러나 인플레이션이 5% 또는 더 낮은 수준으로 계속 냉각된다면 실질 임금 상승은 임금 인상 덕분에 긍정적으로 변하여 상승하는 생활비의 고통을 완화하게 될 것이다.

 

또한, 이런것은 미국인들의 저축 능력을 향상시킬 것이며, 초과 저축이 여전히 1조 달러에서 2조 달러 범위에 있다는 점을 고려할 때 미국인들에게 필요한 것은 아니다. 부유층이 그 중 상당 부분을 흡수했을 수도 있지만, 칼레츠크는 이러한 초과분 저축이 "정상적인 부의 수준에서 차지하는 비율로 실제로 중산층에게 가장 크게 나타난다”고 지적한다

 

확실히, 그는 미국인들이 물가가 올랐음에도 불구하고 소비를 계속할 수 있었던 것은 부분적으로 이러한 절약 덕분이라고 지적합니다. 그들은 단지 다른 세탁기를 사기보다는 전염병 기간 동안 보류했었던 경험에 따라 소비를 선택하고 있을 뿐입니다. 그것은 약한 제조 데이터에 의해 제기된 잘못된 붉은 깃발을 설명한다.

 

 

물론 이 모든 것이 경제에는 좋을 수 있지만 연준이 이러한 경제적 강세에 더 매파적으로 반응한다면 주식 시장에는 덜 할것이다. 하지만 이점에서 칼레츠크 또한 더욱 낙관적이다. 그는 "연준이 이전 사이클보다 더 빠르게 금리를 인상했지만, 이번 인상은 터무니없이 낮은 수준에서 시작됐다"고 썼다. "만약 우리가 금리 상승율 대신에 금리 수준 자체에 초점을 맞춘다면, 이러한 통화 긴축은 여전히 1950년대 이후 어떤 사이클과 비교해서도 가장 온화한 것이다."

 

궁극적으로, 실질 장기 금리(인플레이션 조정 장기 금리)는 현재 널리 예상되는 것처럼 연준의 인상이 금리를 5% 선 이상으로 끌어올린 후에 마이너스를 유지할 수 있다. 그는 또한 인기 있는 지표가 잘못되었거나 적어도 과거에 매우 시기상조였다고 언급하면서 수익률 곡선 반전에 대해 크게 걱정하지 않는다.

 

심지어 주택 부문도 점점 더 예전의 정상처럼 보이는 것에 적응하기 시작하는 것처럼 보인다. 그것은 많은 사람들이 원하는 것보다 약하지만,  이 섹터는 무너지지 않고 있다. 그는 "주택 소유자들이 2010-2021년의 최저 담보 대출 금리가 반복할 수 없는 이상 현상이었다는 것을 인식함에 따라 일부 시장에서는 상당히 낮은 가격이지만 주택 활동은 정상 수준으로 돌아갈 가능성이 높다"고 썼다.

 

그렇긴 하지만, 그가 인정하듯이, 경기 침체에 대항하는 칼레츠크의 마지막 요점은 다른 무엇보다 질적변화이다. 2024년에 성장을 재개하기 전에 올해 후반에 약간의 경기 침체를 견뎌야 한다면, 우리가 검증했던 수많은 방법들, 2007-09년 경기 침체 이래 익숙해진 많은 관행, 즉 이른바 돈 찍어내기로 모든 분야에 자금을 퍼부었던 Covid-19 대응에서 우크라이나-러시아 전쟁, 그렇게 하는 데 드는 비용이 너무 적기 때문입니다.

 

"만약 그렇다면, 우리 모두는 재정적 신중함, 건전한 통화 관리, 어려운 정치적 균형에 대해 알고 있다고 생각했던 것을 모든것을 다시 생각해야 할 것입니다."라고 그는 결론짓는다.

 

물론, 많은 사람들이 그 검증되는것에 기뻐할 것이다. 하지만 그들은 동시에 아마도 경제 호황에도 행복해할 것이다.