투자자들은 중국에 큰 돈을 걸고 있다. 잠시만, 잠시만..

중국의 코로나 정책에 대한 최근의 격동은 이 나라의 주식에 기회를 만들고 있을지도 모른다.

중국 당국은 지난주 경제 활동을 질식시키고 시위를 촉발시킨 무관용 정책을 완화할 준비를 하는 징후를 보였다.

"이것은 아직도 코로나 제로에서 벗어나는 길에 있는 또 다른 이정표이며, 시장은 그것을 제대로 냄새 맡고 있다. 중국 주식을 사들이는 윌리엄 블레어 신흥시장 주식팀 매니저 토드 맥클론은 "시장은 거의 모든 평가지표에서 과도하게 팔리고, 소유권이 부족했으며, 역사적으로 매우 저평가되어있다"고 말했다.

중국 정부가 코로나 제로 정책에서 벗어날 수 있는 가능성과 어려움을 겪고 있는 부동산 시장을 안정시키기 위한 더 많은 조치를 제시한 후, 미국 투자자들 사이의 낙관론은 최근 몇 주 동안 증가하고 있었다. 그리고 나서, 코로나 감염의 급증과 가혹한 봉쇄는 보기 드문 시위를 촉발시켰고 세계 시장을 뒤흔들었다. 당국은 우려를 완화하기 위해 재빨리 움직였다.

 

국가 보건 위원회 대변인은 화요일에 최근의 폐쇄를 지나치게 열성적인 지역 관리들의 탓으로 돌리며 코로나 규제를 가능한 한 빨리 완화하겠다고 맹세했다. 대변인은 또한 노인들에게 백신을 접종하기 위한 노력이 증가했다고 언급했다.

중국 증시는 최근 2년간 시가총액 1조2000억 달러가량을 날린 뒤 반등하고 있다. MSCI 중국 MCHI +4.65% ETF(MCI)와 크레인셰어스 CSI 중국인터넷 KWEB +7.65% ETF(KWEB)는 10월 말 이후 30% 이상 상승했다. 알리바바 그룹 홀딩(BABA)의 주가는 수요일에만 10% 가까이 급등했다.

위험은 여전하다. 겨울철 사례 급증과 전염성이 높은 오미크론 변종에 맞서 중국의 덜 제한적인 코로나 정책으로의 전환이 다가옴에 따라 앞으로 몇 달은 험난할 수 있다. TS 롬버드의 수석 중국 경제학자 로리 그린은 특히 노인들 사이에서 일일 백신 접종률이 증가하고 중국이 강세로 돌아서기 전에 공중 보건 위기를 야기하지 않고 코로나 정책을 완화할 수 있다는 더 많은 신호를 기다리고 있다. 그는 내년 2분기까지는 경제가 더 안정적으로 재개될 것으로 보지 않는다.

 

투자자들은 기다리지 않는다. 수년간 중국 비중이 낮은 론두레 글로벌 어드바이저스의 로라 게리츠 등 밸류 매니저들이 중국 증시에 가세하면서 중국 경제가 안정되면서 매를 맞았지만 수혜를 볼 수 있는 국내 기업들을 선호하고 있다.

 

중국의 경제 재점화 노력은 미국과 유럽이 인플레이션과 싸우기 위해 긴축 모드에 있는 동안에 나온 것이다. 다른 나라들이 스퍼트를 하면서 중국 경제가 굉음을 내기 시작하면 중국 주식이 승자가 될 수 있다. 게리츠는 스포츠 의류 제조업체인 안타 스포츠 프로덕츠(2020)와 같은 질 좋고 소비자 지향적인 주식을 좋아한다.홍콩)과 칭다오 양조장(600600).중국), 홍콩 거래소 및 결제(388).홍콩), 증권 거래소가 중국 주식 회복의 대리인 역할을 하고 있다.

심지어 알리바바와 텐센트 홀딩스 (700).홍콩)는 마침내 Geritz의 쇼핑 카트에 충분히 저렴해졌다. 이 기술 대기업들은 베이징의 규제 단속에 휘말렸다. 그러나 그것은 그들의 초점을 맞추고 텐센트가 최근 메이투안 3690 +5를 분사하면서 그들을 더 나은 자본 할당자로 만들었다.게리츠는 주주들에게 28%의 지분을 준다고 말한다.

많은 펀드매니저들이 미국에서 거래되는 회사들이 아닌 이 회사들의 현지 주식을 소유하고 있다. 그러나 중국 미국 예탁금 영수증은 공기업 회계감독위원회가 중국 기업들이 상장폐지를 피할 수 있도록 홍콩에서 감사 자료에 충분히 접근할 수 있었는지 여부를 결정함에 따라 앞으로 몇 주 안에 상승할 수 있을 것이다.미국 거래소에서 시 주석의 대미 관계 안정 노력과 함께 감사원 감사관들이 갑자기 자리를 뜨지 않은 것은 대량 상장폐지를 피할 수 있다는 신호라는 분석이 나온다.

 

확실히, 중국은 여전히 경제를 짓누르고 재고를 제한할 수 있는 몇 가지 큰 문제들을 가지고 있다. TS 롬바르드의 그린은 미국과 동맹국들이 중국에 대한 의존도를 줄이려고 노력하는 동안 국가는 엄청난 부채 부담, 고령화, 그리고 지속적인 세계화와 씨름해야 한다고 지적했다. 그는 중국 경제가 다시 개방되면서 미니붐이 일어날 것으로 전망하면서도 향후 10년간 4% 속도로 성장하고 그 이후에는 그 속도의 절반 정도가 될 것이라고 말한다. 두 수치 모두 중국의 역사적인 성장률보다 훨씬 느리다.

자산운용사인 록크릭의 알베르토 파시노티 전무이사는 이번 주에 시장이 전면 재개장할 것으로 예상하며 매니저들은 레저와 관광 중심의 기업들을 선호한다고 말했습니다. 그러나 그는 "경제가 정말 좋지 않은 상태이며, 회복되어 코로나 이전의 성장세로 조금이라도 돌아가려면 수년이 걸릴 것"이라고 덧붙였다.

 

바이든 행정부의 최근 수출 규제 물결은 인공지능과 양자 컴퓨팅에 필요한 첨단 반도체를 얻는 중국의 능력을 훼손시켜 중국이 자국 산업을 구축하는 데 훨씬 더 공격적으로 지출해야 한다. 그레이스 판 TS롬버드 글로벌정책연구소 상무는 브리핑에서 "기술 공급망의 분기는 향후 10년간 대만의 지속적인 독립을 둘러싼 미국과 중국의 대립 위험을 높인다"고 주의를 당부했다.

그 위험은 이미 글로벌 기업들로 하여금 위험을 회피하게 하고 공급망을 다양화하며 더 나쁜 시나리오에 대비하고 있다. 모건 스탠리 아시아의 전 회장이자 우발적 갈등: 미국 중국과 거짓 서술의 충돌 (Accidental Conflict: America China and the Clash of False Narratives) 의 저자인 스티븐 로치는 투자자들이 비슷한 일을 하고 있지만 아직 초기 단계라고 말합니다. 

중국 주식에 추가하기 시작한 펀드 매니저들은 선별적이고 출구를 주시하고 있다. 예를 들어, 게리츠는 미국이나 유럽에 판매하거나 혹은 지정학적 압력의 증가로 함정에 빠질 수 있는 회사를 피하고 있다. 투자자들은 여전히 중국 정부 자체에 대해 우려하고 있다고 그녀는 지적한다.

 

게리츠는 "그런점은 내 마음속에도 있다: '우리가 지지하고 싶지 않은 정부를 지지할수 있는가?'"라고 말했다. "이는 잠재 고객의 90%에 해당하는 질문입니다. 그것은 결정될 일이다. 고품질의 좋은 회사들은 싸지만, 그것은 단지 트레이딩으로만 생각해야 할 수 있습니다."

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